工业与避险需求齐发力，白银涨势紧逼黄金，本月涨幅已逾10%

财联社6月(yuè)18日讯 （编辑刘晨 实习生朱重学）近期，贵金属市场持续活跃，其中白银价格(jiàgé)表现尤为亮眼，价格涨幅(zhǎngfú)直追黄金，引发市场关注。

财联社(liánshè)注意到，自6月以来，伦敦(lúndūn)银现货价格(jiàgé)已累计上涨逾10%，突破每盎司37美元关口；而年内累计涨幅更是超过25%。相比之下， COMEX黄金，年内累计涨幅也达到30%左右。

伦敦(lúndūn)银价格走势图，数据来源：Choice，财联社整理

数据显示，截至6月17日伦敦银现货价格(jiàgé)最高达每盎司(měiàngsī)37.07美元。

浙商证券分析师李超在相关(xiāngguān)研究报告中表示，本轮白银价格上涨是贵金属板块内部补涨需求（即金银比值收敛）及工业(gōngyè)需求支撑等多重因素共同作用(zuòyòng)的结果。

工业引擎发力，白银供需格局生变(shēngbiàn)

作为贵金属，白银占据了工业(gōngyè)领域特别是电子(diànzi)(diànzi)电气(diànqì)工业需求(xūqiú)的重要地位。招商期货研报分析指出，白银的工业需求占其总需求的60%，剩下的40％为金融投资需求，这其中光伏产业的需求约占总需求的16.8%。同时，在新能源汽车、5G通讯、人工智能等(děng)领域，白银作为关键电子材料，其需求也在持续增长。这种工业需求的支撑，为其价格提供了充足的上行空间。

从供给角度来看，招商期货指出，全球主要交易所白银库存(kùcún)水平近年来总体呈下降趋势(qūshì)。国内白银库存在 2024 年止跌反弹(fǎndàn)，扭转了从2021至2024年连续 3 年去库的情况，且一直持续至2025年第一季度。然而，光伏产业相关政策的出台，光伏产业市场出现了一波明显的装机热潮(rècháo)，一举打破(dǎpò)国内白银累库的节奏(jiézòu)，使得(shǐde)白银库存一度低至900吨的低点。直至6月，随着本轮抢装潮的结束，期交所白银库存回升至1260吨，显示国内需求的放缓。

上期所、金交所白银库存走势图(zǒushìtú)，数据来源：招商期货，财联社整理

避险需求升温(shēngwēn)，金银齐头并进

当前，全球经济和政治(zhèngzhì)环境的不确定性显著增加，为黄金和白银等贵金属提供(tígōng)了强劲的上涨动力。

新湖期货研究员黄婷莉分析指出，自特朗普当选以来，市场的不确定性(bùquèdìngxìng)被显著放大(fàngdà)，避险属性使得(shǐde)黄金价格连续创下历史新高。另外，美国高额的关税政策可能会给全球供应链和国际贸易带来巨大震荡，使得全球经济划入衰退的风险居高不下。受此影响，在4月特朗普公布(gōngbù)关税政策后，工业属性更强的白银较黄金表现不佳，金银比持续走阔至100以上。而(ér)随着中(zhōng)美首轮关税贸易谈判基本达成，市场不确定性进一步降低，全球经济前景有所好转，叠加前期白银现货贸易紧张(jǐnzhāng)，白银在近(jìn)段时间的涨幅超过黄金，金银比有所修复。

白银未来需求与风险(fēngxiǎn)交织

展望未来，白银(báiyín)市场的(de)前景充满机遇同时也伴随挑战，其价格走势将是多重因素博弈的结果。

浙商(zhèshāng)证券研报提到，当下在三重属性共振下，其看多白银(báiyín)未来价格表现。一是金融(jīnróng)属性，在去美元化背景下，当前全球央行以配置黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产(zīchǎn)的事件催化，可能进一步利多白银。二是工业属性，在国内新型工业化的带动下，其实物需求也有望(yǒuwàng)保持韧性。三是投机属性，白银本身具有(jùyǒu)高价格弹性的特征(tèzhēng)，整体持仓较为集中，部分头部机构交易行为对其价格影响较大，短期投机需求也有望驱动白银价格上行。

（刘晨 实习生 朱重学(zhūzhòngxué)）